十年收入、利润、FCF 与负债率
年度长期财务底盘要同时看增长、现金流和资产负债表压力。
AMAT · semiconductor equipment/IP + fab capex cycle + installed-base service
Applied Materials, Inc. 研究报告
AMAT 当前市场价 $605.03，中性情景约 $120.50，vs 市场 -80.1%；经营报表和估值价格都以 USD 为主。
晶圆厂资本开支是主变量
设备、EDA/IP 和工艺控制需求最终取决于先进制程、存储和成熟制程资本开支。
订单和 backlog 验证周期
收入之外要看订单、积压订单和客户投资节奏。
毛利率和服务收入决定韧性
服务、软件和高端设备占比越高，周期下行时利润越稳。
财务全景：先看十年，再看近季度
最新季度 26Q2 revenue $7.9B，operating income $2.5B，FCF $0.2B；最新年度 revenue $28.4B。
近季度收入、利润与 FCF
季度近季度图用来捕捉拐点、恢复或继续恶化。
利润率与资本强度
质量利润率和 capex/revenue 决定估值能不能从收入传到现金流。
库存、现金、债务与 EV 桥
资本资产负债表会改变每股价值和风险折价。
经营质量变量：分业务披露缺口先明示
当前本地库还没有足够可复核的分业务季度收入序列，所以这里只展示合并层面的收入、毛利率、FCF 和资本强度；它不能替代业务线拆解。后续补到官方分部数据后，再升级为收入构成和季度业务线增长图。
季度经营质量跟踪
质量分业务季度收入还没有足够披露时，先用合并收入、FCF、毛利率和资本强度观察质量，不把它伪装成业务线。
未来 2-3 季度收入指引/外推
指引27Q1E revenue $8.4B，QoQ +2.1%，YoY +20.1%；预测期用 E 和浅色标记，依据：recent average QoQ +2.1%。
Revenue / orders
设备和软件需求是否进入订单。
Gross / operating margin
产品结构和定价权。
FCF conversion
周期利润是否变成现金。
Customer capex
TSMC、存储厂和 IDM 的投资节奏。
估值框架：情景价、市场反推与敏感性一起看
这里不是给单点目标价，而是把核心利润基数、倍数、净现金/债务和市场价放在同一张图里，反推市场当前相信什么。
情景估值
情景情景价展示核心利润基数和倍数如何传导到每股价值。
市场反推隐含假设
反推市场价不是结论，而是反推市场正在相信什么。
估值敏感性矩阵
敏感性二维矩阵看关键利润基数和倍数的价格区间。
| 情景 | 方法 | 隐含股价 | 市场价 | vs 市场 | 假设说明 |
|---|---|---|---|---|---|
| 悲观 | EV/EBIT | $89.38 | $605.03 | -85.2% | normalized_ebit_b $8.3B × 8x，加净现金/债务。 |
| 中性 | EV/EBIT | $120.50 | $605.03 | -80.1% | normalized_ebit_b $8.3B × 11x，加净现金/债务。 |
| 乐观 | EV/EBIT | $151.62 | $605.03 | -74.9% | normalized_ebit_b $8.3B × 14x，加净现金/债务。 |
风险与下一季度跟踪
主要风险是晶圆厂资本开支放缓、出口管制、存储周期反复、客户集中和高端设备交付瓶颈。
数据口径
基础财务来自 SEC companyfacts；业务分部来自 10-K/10-Q Inline XBRL 或 Applied Materials, Inc. investor relations 管理层口径校验；股价和 EUR/USD 来自 Yahoo chart quote。季度/业务明细优先以图展示，原始表保存在 processed CSV/JSON。
| source | title | period | notes |
|---|---|---|---|
| SEC_COMPANYFACTS | SEC companyfacts XBRL API (us-gaap) | annual/quarterly | Financial statement tags. NOK uses IFRS-full and EUR units; US names use US-GAAP and USD units. |
| SEC_SUBMISSIONS | SEC submissions API | filings | Filing metadata and latest-period cross-check. |
| COMPANY_IR | Applied Materials, Inc. investor relations | latest SEC quarter | Official investor relations source for earnings releases, presentations, or results reports. |
| MARKET_QUOTE | AMAT equity quote | current | Report price anchor 605.03. |
| FX_EUR_USD | EUR/USD quote | current | Used only when operating data are EUR and the equity quote is USD ADR. |
| DERIVED-AMAT-FORECAST-QUARTERLY | AMAT canonical quarterly forecast table | forward | Actual anchors and forecast/guide rows use forecast_quarterly_v1 fields. Forecast periods use E suffix and explicit source/basis. |