十年收入、利润、FCF 与负债率
年度长期财务底盘要同时看增长、现金流和资产负债表压力。
BRK-B · insurance float + operating businesses + capital allocation
Berkshire Hathaway Inc. 研究报告
BRK-B 当前市场价 $504.87，中性情景约 $504.87，vs 市场 +0.0%；经营报表和估值价格都以 USD 为主。
保险浮存金是资本底盘
保险承保和 float 提供长期可投资资金。
运营业务提供稳定利润
铁路、能源和制造服务业务使 Berkshire 不只是投资组合。
资本配置决定长期复利
现金、回购、并购和股票投资共同决定每股内在价值。
财务全景：先看十年，再看近季度
最新季度 26Q1 revenue $93.7B，operating income N/A，FCF $5.5B；最新年度 revenue $371.4B。
近季度收入、利润与 FCF
季度近季度图用来捕捉拐点、恢复或继续恶化。
利润率与资本强度
质量利润率和 capex/revenue 决定估值能不能从收入传到现金流。
库存、现金、债务与 EV 桥
资本资产负债表会改变每股价值和风险折价。
经营质量变量：分业务披露缺口先明示
当前本地库还没有足够可复核的分业务季度收入序列，所以这里只展示合并层面的收入、毛利率、FCF 和资本强度；它不能替代业务线拆解。后续补到官方分部数据后，再升级为收入构成和季度业务线增长图。
季度经营质量跟踪
质量分业务季度收入还没有足够披露时，先用合并收入、FCF、毛利率和资本强度观察质量，不把它伪装成业务线。
未来 2-3 季度收入指引/外推
指引26Q4E revenue $94.1B，QoQ +0.2%，YoY -0.1%；预测期用 E 和浅色标记，依据：recent average QoQ +0.2%。
Insurance underwriting
承保是否盈利，float 成本是否低。
Investment income
利率和投资组合贡献。
Operating earnings
铁路、能源和制造服务现金流。
Cash and buybacks
资本配置是否仍有高回报机会。
估值框架：情景价、市场反推与敏感性一起看
这里不是给单点目标价，而是把核心利润基数、倍数、净现金/债务和市场价放在同一张图里，反推市场当前相信什么。
情景估值
情景情景价展示核心利润基数和倍数如何传导到每股价值。
市场反推隐含假设
反推市场价不是结论，而是反推市场正在相信什么。
估值敏感性矩阵
敏感性二维矩阵看关键利润基数和倍数的价格区间。
| 情景 | 方法 | 隐含股价 | 市场价 | vs 市场 | 假设说明 |
|---|---|---|---|---|---|
| 悲观 | P/E insurance and operating earnings | $504.87 | $504.87 | +0.0% | normalized_net_income_b $67.0B x 14x；金融/REIT/公用事业口径不把净现金机械加回股权价值。 |
| 中性 | P/E insurance and operating earnings | $504.87 | $504.87 | +0.0% | normalized_net_income_b $67.0B x 18x；金融/REIT/公用事业口径不把净现金机械加回股权价值。 |
| 乐观 | P/E insurance and operating earnings | $504.87 | $504.87 | +0.0% | normalized_net_income_b $67.0B x 22x；金融/REIT/公用事业口径不把净现金机械加回股权价值。 |
风险与下一季度跟踪
主要风险是巨灾损失、投资组合回撤、接班和资本配置效率下降、监管与税务变化。
数据口径
基础财务来自 SEC companyfacts；业务分部来自 10-K/10-Q Inline XBRL 或 Berkshire Hathaway Inc. investor relations 管理层口径校验；股价和 EUR/USD 来自 Yahoo chart quote。季度/业务明细优先以图展示，原始表保存在 processed CSV/JSON。
| source | title | period | notes |
|---|---|---|---|
| SEC_COMPANYFACTS | SEC companyfacts XBRL API (us-gaap) | annual/quarterly | Financial statement tags. NOK uses IFRS-full and EUR units; US names use US-GAAP and USD units. |
| SEC_SUBMISSIONS | SEC submissions API | filings | Filing metadata and latest-period cross-check. |
| COMPANY_IR | Berkshire Hathaway Inc. investor relations | latest SEC quarter | Official investor relations source for earnings releases, presentations, or results reports. |
| MARKET_QUOTE | BRK-B equity quote | current | Report price anchor 504.865. |
| FX_EUR_USD | EUR/USD quote | current | Used only when operating data are EUR and the equity quote is USD ADR. |
| DERIVED-BRK-B-FORECAST-QUARTERLY | BRK-B canonical quarterly forecast table | forward | Actual anchors and forecast/guide rows use forecast_quarterly_v1 fields. Forecast periods use E suffix and explicit source/basis. |