加密 / 金融科技

COIN 2026-07-11

Coinbase Global, Inc. (COIN) 研究报告

交易收入受币价和波动率影响很大，真正质量来自订阅服务、托管、USDC 和机构业务能否平滑 crypto 周期。

• 主变量：交易量、take rate、订阅服务
• 跟踪：客户/托管资产、监管进展

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MSTR 2026-07-10

Strategy Inc. (MSTR) 研究报告

股价主要是 BTC NAV 溢价/折价与融资能力的函数；软件业务是现金流底座，每股 BTC 和稀释才是核心。

• 主变量：BTC 持仓、NAV 溢价/折价
• 跟踪：融资条款、稀释、每股 BTC

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HOOD 2026-07-10

Robinhood Markets, Inc. (HOOD) 研究报告

价值来自经纪、现金管理、期权和 crypto 形成的账户变现；AUC 与净入金决定平台能否脱离交易热度单点波动。

• 主变量：AUC、净入金、交易收入结构
• 跟踪：Gold 订阅、客户 crypto 资产

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CRCL 2026-07-10

Circle Internet Group, Inc. (CRCL) 研究报告

核心不是普通支付收入，而是 USDC 流通量、储备收益率和分销成本共同决定稳定币平台的利润弹性。

• 主变量：USDC 流通量与储备收益率
• 跟踪：利率、分销成本、监管牌照

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